파마리서치 (214450)

1Q23 Preview: 기대 이상의 긍정적 흐름

■목표주가 122,000원으로 상향
투자의견 Buy 유지


파마리서치에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 기존 111,000원에서 122,000원 (적용 EPS 6,115원 x Target P/X 20배)으로 9.9% 상향 조정한다.
목표주가 상향 조정의 근거는 1) 의료기기 (리쥬란, 콘쥬란) 부문의 성장세 지속, 2) 화장품 수출 증가, 3) 중국 인바운드 관광객 유입에 따른 비즈니스 환경 개선이다.
이에 따라 Target P/E 적용을 기존 18배에서 20배로 상향 조정한 결과이다 (Peer그룹 4개社의 2023년 평균 P/E 배수).


■2023년 1분기 영업이익 컨센서스에 부합할 전망


2023년 1분기 파마리서치 예상 실적 (K-IFRS 연결 기준)은 매출액 532억원 (+17.4% YoY) 영업이익 184억원 (+20.8% YoY, OPM 34.6%)을 기록해 컨센서스 184억원에 부합할 것으로 예상된다.
주력 성장 부문인 의료기기는 리쥬란, 콘쥬란의 해외 매출 확대로 1분기 약 272억원 (+20.1% YoY)을 기록할 전망이다.
화장품 사업부는 마스크 해제 등 일상으로의 전환으로 인해 올리브영 등 로드샵 매출 및 해외 수출 증가로 약 105억원 (+18.4% YoY) 달성이 기대된다.