호텔신라 (008770) 주가전망

1Q23 Preview: 예견된 부진. 2Q23부터 QoQ 개선 기대

■목표주가를 100,000원으로 5% 상향.

4월 이후 보따리상의 재고 재축적 수요 기대

투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 100,000원으로 5% 상향한다 (2024E 및 2025E 영업이익 추정치를 4%, 8%씩 상향조정함).
연초 가격 정책 변화에 따라 단기 실적이 악화될 것으로 예상되나, 이는 시내 면세점의 중장기 수익성 회복을 위해 필수불가결한 결정이라고 판단된다.
2Q23 이후 보따리상 및 관광객 매출이 모두 개선될 것이란 기대감은 유효하다.

■시내면세점의 매출과 수익성은 1Q23을 바닥으로 QoQ 개선되는 흐름 예상

2023년 매출액은 4조 9,635억원 (+1% YoY), 영업이익은 1,390억원 (+77% YoY)으로 전망된다.
전사 영업이익 증가는 모두 ‘시내면세점의 수익성 개선’에 기인할 것으로 추정했다.
시내면세점 매출액과 영업이익률은 모두 1Q23을 바닥으로 QoQ 개선되는 흐름을 나타낼 것으로 기대된다.
가격 정책 변화에 대한 보따리상의 저항이 점차 완화될 것으로 예상되는데,