한샘 (009240)

외형성장이 절실한 시기

■투자의견 Hold, 목표주가 51,000원

한샘에 대해 목표주가를 51,000원으로 제시한다.
목표주가는 DCF 방식으로 산정하였으며 각종 가정 변경에 따른 WACC 하락 (8.74% → 8.18%)에도 불구하고 길어지는 업황 부진을 감안한 중장기 수익 추정 조정 (2023년 ~ 2030년 영업이익 평균 48% 하향) 등을 복합적으로 반영하여 기존 대비 25.5% 하향하였다.
현재 주가 대비 목표주가의 상승여력이 14.1%에 불과하여 투자의견을 Hold로 하향하였다.


■1Q23 Preview: 부진한 실적 지속

한샘의 2023년 1분기 연결기준 매출액은 4,613억원 (-12.3% YoY, -7.3% QoQ), 영업이익은 -231억원 (적자전환 YoY, 적자지속 QoQ)을 기록하며 낮아지고 있는 시장기대치보다 부진한 실적을 이어갈 것으로 전망된다.
주택매매거래량이 다소 회복되는 양상을 보였으나, ① 아직도 부진한 시장상황 속에 외형감소가 이어지고 있고, ② 고정비 부담과 단기적인 광고 및 판촉비 증가가 실적에 부담 요소가 될 것으로 예상된다.