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삼성증권 (016360)
1Q23 Review: 대규모 채권평가익, 상대적으로 양호한 IB
2023.05.11
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy, 목표주가 43,000원 유지
삼성증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 43,000원을 유지한다.
1분기 이익은 대규모 채권평가이익이 반영되며 컨센서스 및 KB증권의 전망치를 크게 상회하였다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 1분기 대규모 채권평가이익을 통해 지난해 4분기 어닝 쇼크를 상당부분 상쇄하였고, 2) IB 및 기타수수료 감소 영향이 상대적으로 적게 진행되고 있기 때문이다.
4월 이후 채권금리의 변동성이 축소되고 있으며 금융채권의 신용 스프레드 축소가 상당부분 마무리되었다는 점에서 2분기 채권평가이익의 기여도는 큰 폭으로 감소하겠지만 상대적으로 낮은 잠재 Risk를 감안할 때 매력적인 가격대라고 판단된다.
목표주가 43,000원은 12M Fwd BVPS 74,322원에 Target multiple 0.6배 (Sustainable ROE: 6.9%, COE: 9.1%, g: 3.4%)를 적용하여 산출하였다.
■ 1Q23 지배주주순이익은 2,526억원으로 컨센서스를 큰 폭으로 상회, +66.4% YoY
삼성증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 43,000원을 유지한다.
1분기 이익은 대규모 채권평가이익이 반영되며 컨센서스 및 KB증권의 전망치를 크게 상회하였다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 1분기 대규모 채권평가이익을 통해 지난해 4분기 어닝 쇼크를 상당부분 상쇄하였고, 2) IB 및 기타수수료 감소 영향이 상대적으로 적게 진행되고 있기 때문이다.
4월 이후 채권금리의 변동성이 축소되고 있으며 금융채권의 신용 스프레드 축소가 상당부분 마무리되었다는 점에서 2분기 채권평가이익의 기여도는 큰 폭으로 감소하겠지만 상대적으로 낮은 잠재 Risk를 감안할 때 매력적인 가격대라고 판단된다.
목표주가 43,000원은 12M Fwd BVPS 74,322원에 Target multiple 0.6배 (Sustainable ROE: 6.9%, COE: 9.1%, g: 3.4%)를 적용하여 산출하였다.
■ 1Q23 지배주주순이익은 2,526억원으로 컨센서스를 큰 폭으로 상회, +66.4% YoY
