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Buy
LG화학 (051910)
2Q23 Preview: 단기 실적 우려
2023.07.19
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy, 목표주가 100만원 유지
투자의견 Buy, 목표주가 100만원을 유지한다 (WACC 9.8%, 영구성장률 3.7%, COE 13.3%, ERP 5.4%, 지주사 할인율 -50%).
배터리 소재 (NCM/리튬) 가격 하락으로, 2Q/3Q 양극재 가격은 (-12%/-16% QoQ), 배터리 가격은 (-4%/-7% QoQ) 하락할 것으로 추정하며, 석유화학도 유가하락 및 수요 둔화에 (+0%/-4% QoQ) 하락할 것으로 추정한다.
다만 판매량 회복 및 환율 상승 (+3%/-1% QoQ)은 긍정적이다.
■ LG ES 주식활용 및 NCC 매각 검토 긍정적
저평가 요소들은 제거 중이다.
① LG에너지솔루션 주식 (81.8%, 108조원 규모) 활용이 시작되었다.
총 20억USD (2.6조원) 규모 교환사채로, 이율은 1.25% (교환가 125%, 5년)와 1.60% (교환가 130%, 7년)이다.
LG화학은 저리 대출을, LG에너지솔루션은 주가 상승 후 교환으로 오버행 이슈가 제한적이다.
② “NCC 2공장 매각 검토 중” 뉴스 (7/2 한국경제)도 긍정적이다.
일부 매각이지만, 배터리/양극재 비중이 높아져 밸류에이션 상향이 기대된다.
투자의견 Buy, 목표주가 100만원을 유지한다 (WACC 9.8%, 영구성장률 3.7%, COE 13.3%, ERP 5.4%, 지주사 할인율 -50%).
배터리 소재 (NCM/리튬) 가격 하락으로, 2Q/3Q 양극재 가격은 (-12%/-16% QoQ), 배터리 가격은 (-4%/-7% QoQ) 하락할 것으로 추정하며, 석유화학도 유가하락 및 수요 둔화에 (+0%/-4% QoQ) 하락할 것으로 추정한다.
다만 판매량 회복 및 환율 상승 (+3%/-1% QoQ)은 긍정적이다.
■ LG ES 주식활용 및 NCC 매각 검토 긍정적
저평가 요소들은 제거 중이다.
① LG에너지솔루션 주식 (81.8%, 108조원 규모) 활용이 시작되었다.
총 20억USD (2.6조원) 규모 교환사채로, 이율은 1.25% (교환가 125%, 5년)와 1.60% (교환가 130%, 7년)이다.
LG화학은 저리 대출을, LG에너지솔루션은 주가 상승 후 교환으로 오버행 이슈가 제한적이다.
② “NCC 2공장 매각 검토 중” 뉴스 (7/2 한국경제)도 긍정적이다.
일부 매각이지만, 배터리/양극재 비중이 높아져 밸류에이션 상향이 기대된다.
