파마리서치 (214450)

2Q23 Preview: 2분기 실적 시장 컨센서스에 부합 예상

■목표주가 150,000원으로 상향
투자의견은 ‘Buy’ 유지

파마리서치에 대한 목표주가를 기존 122,000원에서 150,000원 (적용 EPS 6,522 x Target P/E 23배)으로 23% 상향 조정했으며, 투자의견은 ‘Buy’를 유지한다.
목표주가의 상향 조정 근거는 1) 의료기기 부문 리쥬란의 안정적인 성장세가 지속되고 있고, 2) 우려했던 콘쥬란의 유통망 우려가 점진적으로 해소 국면에 있으며, 2) 1분기에 이어 2분기에도 화장품 사업부문의 판매 기조 유지 때문이다.
Target P/E 23배는 Peer그룹 4개社의 2023년 평균 P/E 배수에 10% 할인 적용한 결과이다.


■2023년 2분기 영업이익 컨센서스에 부합 예상


2023년 2분기 파마리서치 예상 실적 (K-IFRS 연결 기준)은 매출액 590억원 (+18.7% YoY, +6.4% QoQ), 영업이익 213억원 (+22.5% YoY, +2.7% QoQ, OPM 36.1%), 지배순이익 170억원 (+68.6% YoY, -4.0% QoQ)으로 시장 컨센서스 영업이익 213억원에 부합할 것으로 예상된다.
의료기기 리쥬란은 1분기에 이어 2분기에도 국내외 매출 성장세가 이어지고 있고, 올해 파마리서치의 수익성에 가장 큰 영향을 끼칠 화장품 부문은 올리브영 등 로드샵 매출이 안정적으로 뒷받침될 전망이다.