아이티엠반도체 (084850)

인내의 시간

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 33,000원으로 하향

아이티엠반도체에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 33,000원으로 18% 하향한다.
목표주가는 RIM Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 156.4배다.
목표주가를 하향한 이유는 전방 수요가 둔화된 북미 고객사 스마트폰향 PMP의 수익성 부진이 원가 상승과 고정비 부담 등으로 지속되고 있어 2023E 지배주주순이익 추정치를 기존 전망치 대비 101% 하향 조정했기 때문이다.

■상반기 실적 부진 불가피,
전방 수요 약세로 고정비 부담 확대

아이티엠반도체의 2023년 2분기 실적은 매출액 1,127억원 (-16% YoY), 영업적자 75억원
(적자지속, 영업이익률 -6.7%)으로 전망된다.
스마트폰 산업의 성숙화에 따른 소비자 교체주기 확대와 중국을 비롯한 글로벌 경기 부진으로 전방 수요 약세가 지속되어 북미 고객사 스마트폰향 보호회로 매출이 악화일로를 걷고 있는 가운데, 원가 상승 영향 및 가동률 공백에 따른 고정비 부담 확대로 수익성도 크게 부진할 것으로 추정된다.
다만 신사업인 전자담배 OEM 실적이 지속 성장하고 있어 적자 폭은 1분기 대비 소폭 개선될 것으로 예상된다.