한샘 (009240)

QoQ 적자폭 축소 기대

■투자의견 Hold, 목표주가 52,500원

한샘에 대해 목표주가를 52,500원으로 제시한다.
목표주가는 DCF 방식으로 산정하였으며 각종 가정 변경에 따른 WACC 하락 (8.18% → 7.95%) 등을 반영하여 기존 대비 2.9% 상향하였다.
그러나 현재 주가 대비 목표주가의 상승여력이 8.6%에 불과하여 투자의견은 Hold로 유지한다.


■2Q23 Preview: QoQ 적자 규모 감소

한샘의 2023년 2분기 연결기준 매출액은 4,856억원 (-2.9% YoY, +3.5% QoQ), 영업이익은 -76억원 (적자전환 YoY, 적자지속 QoQ)을 기록하며 시장 기대치 수준의 실적을 기록할 전망이다.
시장 환경의 급격한 개선이 아직 나타나고 있지 않으나 지난 분기 대비하여 적자 폭이 감소할 것으로 예상하는 것은 ① 원재료비 하락에 따른 매출총이익률 개선과 ② 임원 퇴직금 등 각종 부대 비용의 감소를 가정하였기 때문이다.

■영업흑자는 4분기부터 나타날 전망

2023년 한샘의 연결기준 매출액은 1.98조원 (-1.0% YoY), 영업이익은 -187억원 (적자지속 YoY)을 기록할 것으로 전망한다.
원재료 가격 하락이 원가율 하락으로 반영되어 나타나기 시작했으나 고정비 부담이 아직 크다는 점에서 금년 4분기가 되어서야 영업 흑자로 돌아설 수 있을 것으로 판단된다.