쌍용C&E (003410)

각종 비용 부담에도 양호한 출하량 기반의 무난한 실적 전망

■투자의견 Buy, 목표주가 6,600원

쌍용C&E에 대해서 투자의견 Buy, 목표주가 6,600원을 제시한다.
1) 착공물량 급감에 따른 중장기 수익추정 하향과 2) 각종 가정 변경에 따른 WACC 조정 (6.16% → 6.39%) 등을 반영하여 목표주가를 기존대비 16.5% 하향하였다.

■2Q23 Preview: 양호한 출하량 기반의 외형성장.
비용부담 이어지면서 영업이익 개선 폭은 외형 대비 못 미칠 전망

쌍용C&E의 2023년 2분기 연결기준 매출액은 5,734억원 (+17.9% YoY, +16.7% QoQ), 영업이익은 545억원 (+4.6% YoY, -흑자전환 QoQ), 지배주주순이익은 306억원
(-21.6 YoY, 흑자전환 QoQ)을 기록하면서 시장 기대치에 부합할 것으로 예상한다.
각종 안전사고 여파에 따른 레미콘 제조 시 시멘트 단위 수요량 증가와 공사 성수기에 따른 빠른 공정 진행 영향 등으로 출하량이 증가하여 1분기에 이어 큰 폭의 매출 증가가 기대된다.
그러나 큰 폭의 외형 성장에도 불구하고 전기료 상승 등 각종 비용 증가 부담 영향으로 전년 동기 대비 영업이익 개선 폭은 크지 않을 전망이다.