아프리카TV (067160)

2Q23 Review: 예상을 상회한 광고 사업부 성장

■ 투자의견 Hold → Buy로 변경, 목표주가는 85,000원 유지

아프리카TV에 대해 투자의견을 Hold에서 Buy로 변경하고, 목표주가는 85,000원을 유지한다.
투자의견 변경은 2Q23 주가 하락으로 15% 이상의 주가 상승 여력이 발생한데 기인한다.
목표주가는 DCF Valuation으로 산정했으며, 23E 영업이익 추정치 3.7% 상향과 WACC 인상 (11.71→11.79%)으로 목표주가 변동은 없다.
목표주가의 23/24년 Implied P/E는 13.6배/13.2배배 수준이다.
하반기 아프리카TV는 1) MUV 증가를 통한 플랫폼 사업부의 안정적 성장 (2H23 +10.6% YoY), 2) 상반기 대비 회복되는 광고 업황과 BTL 광고 수요 증가로 광고 사업부 성장 (2H23 +11.0% YoY)이 예상된다.
다만 현재 Valuation Multiple을 확실히 바꿀 수 있는 성장 모멘텀은 24년 글로벌 진출 성과에 달려 있다고 판단되어 목표주가를 유지한다.


■ 2Q23 Review: 플랫폼: MUV 성장했으나 PU 감소, 광고: 광고 시장보다 빠른 회복세