콘텐트리중앙 (036420)

2Q23 Review: Wiip 작품 선반영으로 컨센서스 상회

■투자의견 Buy, 목표주가 22,000원으로 하향

콘텐트리중앙에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 22,000원으로 24% 하향한다.
목표주가는 DCF Valuation (WACC 8.35%)으로 산정했으며, 목표주가의 2023E Implied P/B는 3.37배다.
목표주가 하향은 1) 2023년E 캡티브 방송 부문 제작 회차 감소 (180편 → 156편), 2) 극장 수요 부진으로 2023년E 영화 관람객 추정치 감소 (23년E 국내 박스오피스 관람객 1.4억명 → 1.29억명)로 2023년E 지배주주순이익을 49.3% 하향 조정한데 기인한다.
콘텐트리중앙은 공격적인 M&A 과정에서 늘어난 부채 (순차입금 1.1조원, 분기 이자비용
약 200억원)가 재무적 부담으로 작용하고 있다.


■2Q23 Review: 작가 파업 영향으로 Wiip 작품 선인식되면서 컨센서스 상회

2Q23 매출액은 2,794억원 (+5.1% YoY), 영업이익 78억원 (흑자전환 YoY)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스를 상회했다.
컨센서스 상회 이유는 자회사 Wiip의 주요 라인업이었던 가 미국 작가 파업 영향으로 오히려 한 분기 일찍 수익으로 인식되었기 때문이다.
방송 부문은 캡티브에서 40회차 (-10회 YoY)가 방영되고, 자회사 Wiip의 2작품이 수익으로 인식되어 영업이익 48억원을 기록했다.
영화 부문은 2분기 성수기를 맞아 국내 박스오피스 관람객이 3,324만명 (+0.3% YoY)을 기록하고, 범죄도시3가 1,000만명을 돌파하며 영업이익 13억원을 기록했다.
ATP (평균티켓가격)는 전분기 대비 1,000원 감소했는데 영화 산업 부흥을 위해서 관객수를 높이기 위해 프로모션을 수행한 영향이다.