나스미디어 (089600)

2Q23 Review: 본업 회복이 더딘 상황

■ 투자의견 Buy, 목표주가 28,000원으로 하향

나스미디어에 대해 투자의견을 Buy로 유지하고, 목표주가를 28,000원으로 18% 하향 조정한다.
목표주가는 DCF Valuation을 통해 산출했으며, 목표주가 하향은 하반기에도 디지털 광고 부진이 계속될 것으로 추정되어 2023년 지배주주순이익을 19.2% 하향 조정한데 기인한다.
현 주가는 2023/2024E P/E 9.8배/8.7배 수준이다.
디지털 광고 매체사에서 회복하는 모습이 나타나면서 디지털 매출 비중이 높은 미디어렙사의 수혜를 예상했으나, 2분기 매출액은 전분기 대비 소폭 성장 (10.3% QoQ)에 그쳤다.
1) 미디어렙사가 주로 영위하는 디스플레이 광고는 아직 업황이 회복되지 않았고, 2) 자회사 플레이디가 영위하는 검색광고는 업황이 상대적으로 양호함에도 신규 플레이어 유입에 따른 경쟁 심화로 실적이 악화되고 있기 때문이다.
하반기 디지털 광고 부문은 상반기보다 개선되겠지만 회복세가 느릴 것으로 예상된다.