삼성증권 (016360)

2Q23 Review: CFD 비용 반영에도 양호한 실적 시현

■ 투자의견 Buy, 목표주가 46,000원 유지

삼성증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 46,000원을 유지한다.
2분기 실적에는 CFD 및 부동산 PF 관련 충당금이 약 500억원 반영되었지만 1) IB 수수료의 QoQ 증가와 양호한 Trading 및 상품 손익을 바탕으로 컨센서스에 부합하는 실적을 시현하였다고 평가된다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) CFD 관련 불확실성이 제거되었고, 2) 부동산 PF 및 해외 부동산 관련 잠재 Risk가 상대적으로 적기 때문이다.
또한 3) 2분기 실적에서 확인되었지만 금리 변동성이 확대되는 구간에서 상대적으로 Trading 손익의 변동성이 적다는 점 역시 이익의 변동성을 축소하는 요인으로 작용할 것이기 때문이다.
목표주가 46,000원은 12M Fwd BVPS 76,323원에 Target multiple 0.6배 (Sustainable ROE: 6.9%, COE: 9.0%, g: 3.6%)를 적용하여 산출하였다.


■ 2Q23 지배주주순이익은 1,515억원으로 컨센서스 상회, +10.8% YoY