낮아지고 있지만 예상보다 더 천천히 낮아질 물가 압력

Global Insights

■물가 압력이 낮아지고 있지만, 인플레이션 하락 속도 전망에 영향을 미칠 3가지 요인

팬데믹 계절성을 배제하고 보면, 꾸준하게 낮아지고 있는 물가 압력.
9월 미국 소비자물가지수 (CPI)가 전월 대비 0.40% 상승하면서, 시장 예상 0.3%를 웃돌았음.
8월에 전월 대비 5.58% 상승했던 에너지 가격 지수가 전월 대비 1.52% 상승에 그치면서, CPI 상승세는 소폭 둔화.
그러나 팬데믹 계절성을 감안하면, 실제 물가 지수의 상승률은 이에 미치지 못했을 것 (8/11).
계절조정계수가 CPI의 전월 대비 변화율에 기여하는 강도를 살펴보면, 6~7월은 팬데믹 계절성이 CPI의 전월 대비 변화율을 낮추는 방향으로 작용했지만, 8~9월은 높이는 방향으로 작용.
에너지와 식품을 제외한 근원CPI는 전월 대비 0.32% 상승하면서 시장 예상에 부합.
근원CPI는 CPI보다 9월의 팬데믹 영향이 훨씬 컸음.
팬데믹은 근원CPI의 전월 대비 변화율을 6~7월에는 더 낮게 나오게 만들었지만, 9월에는 상당히 높게 나오게 만들었음.
따라서 근원CPI의 전월 대비 변화율은 0.3%를 넘지 않았을 것.
계절조정을 하지 않는 전년 대비 변화율을 기준으로 보면, 기저물가 압력은 꾸준히 낮아지고 있음.
에너지 가격이 상승한 영향에 CPI는 전년 대비로 3.70% 상승하면서 전월 3.67%과 비슷했지만, 에너지와 식품을 제외한 근원CPI는 전년 대비 4.15% 상승하면서 전월 4.35%보다 더 낮아짐.
다른 기저물가 지표들도 하락세를 이어가고 있음.
Median CPI와 Sticky CPI 모두 전년 대비 변화율이 하락세를 지속