삼성엔지니어링 (028050)

2024년 눈으로 확인될 변화의 시작

■투자의견 Buy, 목표주가 38,000원

삼성엔지니어링에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 38,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 1.9배 수준이다.
2024~2025년 실적 측면의 모멘텀은 약하다.
그러나 2024년은 회사가 추진해온 Energy Transition 중심의 비즈니스 구조 변화가 눈으로 확인되는 해가 될 것이다.
실망스런 최근 주가흐름에도 긴 호흡으로 삼성엔지니어링에 관심을 가져야 하는 이유다.

■2023년 화공수주 부진으로 수주잔고 증가에 대한 가시성 하락

2023년 3분기 누적 수주는 6.8조원 (화공 0.85조원)으로 연간 목표 12조원과 상당한 차이가 난다.
금년 삼성엔지니어링이 보여준 실망스런 화공 수주 성과 하에서 수주잔고 증가를 기대하기 쉽지 않았다.
최근 주가 부진의 상당부분은 잔고 증가에 대한 가시성 하락이 주요 원인이다.

■지금을 저점으로 높아진 수주잔고 반등 가능성

그러나 KB증권에서는 지금을 저점으로 향후 1년간 삼성엔지니어링 수주잔고의 강한 반등 가능성이 높아졌다고 판단한다.
① 제한 입찰 중인 사우디 Fadihili Gas (총 4개 중 2개 PKG, 40억 달러 목표)의 연말~연초 수주 가능성이 높고, ② 2024년 1) 비화공수주 (5조원 가정) + 2) 말레이시아 H2Biscus EPC 전환 (3~4조원) + 3) 사우디 AluJain 화공 EPC 전환 (2.7조원, FEED 수행 중) 만으로도 예상 매출 이상의 신규수주를 기대해 볼 수 있기 때문이다.