연말 본격적으로 시작될 2024년 실적 기대 재평가

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■금리 공포 완화되며 증시 반등, 하지만 계속되고 있는 이익전망 하향 조정

금리 급등의 공포가 잠시 진정되자, 3분기 기업 실적 결과에 대한 시장 반응이 정상화되고 있다.
재무부의 4분기 장기 국채 발행 계획, 10월 고용 지표 등을 확인하면서 10월 말 전후 장기금리의 방향이 바뀌었다.
금리 급등 공포가 팽배했던 10월 말까지 3분기 EPS 서프라이즈를 기록한 기업들의 평균적인 주가 반응은 -0.3%였다.
반면 금리 방향이 바뀐 10월 말 이후에는 EPS 서프라이즈 기업들의 주가가 평균적으로 1.6% 오르고 있다.




실적 서프라이즈와 이를 온전히 반영한 주가 상승은 반갑지만, 아직 해소되지 않은 것들도 있다.
그 중 하나가 금리 방향 전환과 무관하게 이익전망 하향 조정이 계속되고 있다는 것이다.
올해 4분기와 2024년 연간 EPS 컨센서스는 10월 이후 지금까지 각각 4.5%, 0.6% 낮아졌다.
이는 기업 이익 모멘텀이 추세적으로 둔화될 가능성을 반영하는 것이 아니라, 높게 형성돼 있는 4분기 이후의 실적 기대치를 조금씩 낮추는 과정이라고 생각한다 (10/27).
10월 이후의 컨센서스 하향 조정을 감안해도, S&P 500 이익 모멘텀 (EPS 전년 대비 변화율)이 올해 상반기에 바닥을 형성하고 내년 연말까지 높아지는 경로는 여전히 유효하다.
이익 모멘텀의 우상향 기울기가 완만해지는 과정인 것이다.