Hold
한국전력 (015760) 주가전망
3Q23 Review: 10분기 만의 흑자전환
23.11.14
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- 투자의견 Hold, 목표주가 19,000원 유지
- 3Q23 매출액 24.5조원 (+23.8% YoY), 영업이익 2.0조원 (흑전 YoY): 시장 컨센서스 상회
- 2024년부터 요금 정상화 시작하나, 속도는 더딜 전망
한국전력에 대해 목표주가 19,000원과 투자의견 Hold를 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 3.6%, 영구성장률 1.0% 가정)으로 산출하였으며, 이는 12M Fwd P/B 0.43배에 해당한다.
목표주가의 최근 종가 대비 상승여력은 6.3%다.
■3Q23 매출액 24.5조원 (+23.8% YoY), 영업이익 2.0조원 (흑전 YoY): 시장 컨센서스 상회
한국전력의 3Q23 잠정 매출액은 24.5조원 (+23.8% YoY, +24.7% QoQ), 영업이익은 2.0조원 (흑전 YoY, 흑전 QoQ), 지배주주 순이익은 7,939억원 (흑전 YoY, 흑전 QoQ)을 각각 기록하면서 2Q21 이래 처음으로 흑자를 기록했다.
잠정 영업이익은 KB증권 기존 전망치를 25.3% 하회했지만, 시장 컨센서스는 28.3% 상회하는 수준이다.
한국전력의 3Q23 평균 전력판매단가는 5월 진행된 전기요금 인상 효과가 온기로 반영되면서 전년동기대비 25.7% 상승 (3Q22 127.6원/kwh ( 3Q23 160.5원/kwh)하면서 4.7조원의 매출액 증가 요인이 되었다.
같은 기간 전력조달단가는 24.9% 하락 (3Q22 129.2원/kwh ( 3Q23 97.0원/kwh)해 5.6조원의 비용을 감소시켰을 것으로 추정하는데, 특히 연초 급락했던 글로벌 석탄 가격이 본격적으로 반영됨에 따라 한전 발전자회사들의 석탄발전연료단가가 전년동기대비 30.7% 하락하면서 비용 감축에 가장 크게 기여 (-1.8조원 YoY)했다.
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