RFHIC (218410)

해외 방산 호조로 숨 돌릴 4분기

■목표주가 23,000원으로 8% 하향

RFHIC에 대한 투자의견 Hold를 유지하며, 목표주가를 23,000원으로 8% 하향한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, implied P/E와 P/B는 각각 137.2배, 2.29배다.
목표주가를 하향한 이유는 통신장비 사업의 수주 일정이 전반적으로 연기되고 있어 단기 실적 부진이 불가피한 점을 고려해 2023E~2032E 평균 자기자본이익률을 12.4%에서 11.5%로 하향 조정했기 때문이다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 36%이며, KB증권의 2024E EPS는 컨센서스 대비 4% 낮은 수준이다.

■해외 방산 호조로
역대 최대 매출액 달성 전망

RFHIC의 4분기 실적은 매출액 369억원 (+16% YoY, +84% QoQ), 영업이익 58억원 (+337% YoY, 흑자전환 QoQ, 영업이익률 15.8%)으로 추정되어 분기 기준 역대 최대 매출액을 달성할 것으로 예상된다.
통신장비향 매출은 3분기에 이어 여전히 부진할 것으로 예상되나, 수익성이 뛰어난 해외 방산 매출이 큰 폭으로 확대됨에 따라 전분기 대비 큰 폭의 실적 개선이 전망된다.