삼성엔지니어링 (028050)

수주에 대한 우려는 곧 헤어지자 말해요

■투자의견 Buy, 목표주가 35,000원

삼성엔지니어링에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 35,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 1.7배 수준으로 2024년 KB증권의 시장 위험 프리미엄 변경 (5.41% → 6.11%) 등으로 인하여 기존 목표주가 대비 7.9% 하향한 것이다.
2024년 실적 측면의 모멘텀은 약하다.
그러나 ① 화공 시장에서의 ‘수주 경쟁력 회복’과 더불어 ② 회사가 추진해온 Energy Transition 중심의 비즈니스 구조 변화가 ‘분명하게’ 확인되는 해가 될 것이다.
단 한 건의 신규 수주가 회사에 대한 시장의 인식이 급격하게 바뀔 수 있는 지점으로 판단한다.
주가가 조정 받고 있는 지금 회사에 대한 관심을 놓지 말아야 하는 이유다.


■지금은 믿기지 않지만 유례 없는 수주 호황의 해가 될 2024

수주에 대한 실망감에서 생긴 주가 하락은 우선 수주에서 풀고 가야 한다.
2023년 수주부진으로 지금은 신뢰도가 낮지만 2024년은 삼성엔지니어링에게 ‘유례 없는’ 수주 호황의 해가 될 것으로 판단된다.
비화공수주 (5조원 가정)가 감소해도 ① 제한 입찰 중인 사우디 Fadihili Gas (총 4개 중 2개 PKG, 40억 달러 목표)의 연초 수주 가능성, ② 말레이시아 H2Biscus EPC 전환 (3조원) + ③ 사우디 AluJain 화공 EPC 전환 (2.7조원, FEED 수행 중) 만으로도 창사이래 가장 우수한 수주를 기대해 볼 수 있다.
특히 작년 말부터 금년 1월 말까지 상업입찰을 완료했거나 완료 예정인 프로젝트가 많아 회사의 수주 경쟁력 회복을 빠른 시일 내에 확인 가능할 것으로 기대한다.
KB증권 예상 삼성엔지니어링의 2024년 신규수주 규모는 13.5조원 (+55.2% YoY)이다.