DL이앤씨 (375500)

개선되는 이익률. 다시 기대해 보는 현금 활용 계획

■투자의견 Buy, 목표주가 50,000원

DL이앤씨에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 50,000원을 제시한다.
그간 안정적 재무구조 기반의 과감한 사업행보가 나타나지 않는다는 점은 아쉬움이었으나 ① 별도 주택 원가율 안정화 (2023E 91.3% → 2024E 89.7%)와 ② 플랜트 부문의 빠른 매출 증가 (+74.1% YoY)로 2024년 영업이익이 2023년 대비 40% 이상 증가할 것으로 기대된다는 점에서 12개월 선행 기준 0.3배의 현재 주가 수준에서는 긍정적인 부분에 더 집중할 필요가 있다는 판단이다.


■높은 이익 증가율, 적은 우발부채, 높은 수도권 공급여력을 모두 충족하는 기업

2024년 KB증권의 건설업종 주요 투자전략인 ① 2024년~2025년 높은 이익증가율, ② 적은 우발부채, ③ 높은 서울/수도권 공급 여력 등을 모두 충족시키는 기업이다.
2024년은 플랜트 매출 증가, 2025년은 백현 마이스 도시개발사업 착공이 실적의 주요 성장 동력이 될 것이다.
KB증권에서 예상하는 DL이앤씨의 2024년 매출액은 8.8조원 (+12.0% YoY), 영업이익은 5,240억원 (+40.1% YoY)이며 2025년 매출액은 9.9조원 (+11.9% YoY), 영업이익은 7,677억원 (+46.5% YoY)이다.