산업/기업
Buy
DL (000210)
최상의 시나리오: 2026년 영업이익 9,000억원
2024.01.11
읽는시간 4분
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■ Buy (유지), 목표주가 6.5만원 (상향)
투자의견 Buy를 유지, 목표주가는 5.6만원 -> 6.5만원으로 상향한다 (Upside +27.5%).
석유화학 장기 Down-Cycle에도, 목표주가를 상향한 이유는 ① 3Q 컨퍼런스콜에서 발표한 설비 전환 (mLLDPE -> mPOE) 및 ② 미국 Kraton의 역래깅 종료로 4Q23부터 실적이 대폭 개선될 전망이기 때문이다.
목표주가 산정은 ROE-P/B Valuation을 사용했다 (WACC 6.4%, 영구성장률 3.6%, ERP 6.1%, COE 9.8%, Beta 1.0, 지주사 할인율 -40%).
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/B 0.36배, P/E 8.0배 수준이다.
■ 4Q23 영업이익 464억원 (+286% QoQ) 추정.
컨센서스 +36% 상회 기대
4Q23 영업이익은 464억원 (+286% QoQ, +74% YoY)으로 증익 추정한다.
① DL케미칼: 운송 수요 강세로 PB (윤활유 첨가제) 업황은 안정적이며, POE (태양광 소재) 가동이 9월부터 시작되며 분기 200억원 이상의 이익 효과가 추가될 것이기 때문이다.
② Kraton의 주요 원재료인 부타디엔 미국 가격은 3Q22 (1,803$/톤) -> 3Q23 (556$/톤)까지 하락하며 4분기 연속 역래깅 발생했지만, 4Q23 (726$/톤)으로 반등하며 실적이 정상화될 것으로 기대한다.
Kraton의 Chemical 사업부 원재료 CTO가 최근 Bio항공유에 사용되며 부족해진 점은 아쉽다.
투자의견 Buy를 유지, 목표주가는 5.6만원 -> 6.5만원으로 상향한다 (Upside +27.5%).
석유화학 장기 Down-Cycle에도, 목표주가를 상향한 이유는 ① 3Q 컨퍼런스콜에서 발표한 설비 전환 (mLLDPE -> mPOE) 및 ② 미국 Kraton의 역래깅 종료로 4Q23부터 실적이 대폭 개선될 전망이기 때문이다.
목표주가 산정은 ROE-P/B Valuation을 사용했다 (WACC 6.4%, 영구성장률 3.6%, ERP 6.1%, COE 9.8%, Beta 1.0, 지주사 할인율 -40%).
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/B 0.36배, P/E 8.0배 수준이다.
■ 4Q23 영업이익 464억원 (+286% QoQ) 추정.
컨센서스 +36% 상회 기대
4Q23 영업이익은 464억원 (+286% QoQ, +74% YoY)으로 증익 추정한다.
① DL케미칼: 운송 수요 강세로 PB (윤활유 첨가제) 업황은 안정적이며, POE (태양광 소재) 가동이 9월부터 시작되며 분기 200억원 이상의 이익 효과가 추가될 것이기 때문이다.
② Kraton의 주요 원재료인 부타디엔 미국 가격은 3Q22 (1,803$/톤) -> 3Q23 (556$/톤)까지 하락하며 4분기 연속 역래깅 발생했지만, 4Q23 (726$/톤)으로 반등하며 실적이 정상화될 것으로 기대한다.
Kraton의 Chemical 사업부 원재료 CTO가 최근 Bio항공유에 사용되며 부족해진 점은 아쉽다.
