인텔리안테크 (189300)

4Q23 Preview: 기대치를 더 낮춰야 할 시점

■투자의견 ‘Hold’, 목표주가 70,000원으로 하향 조정


KB증권은 인텔리안테크에 대해 투자의견은 ‘Hold’로, 목표주가는 기존 97,000원에서 70,000원으로 하향 조정한다.
목표주가는 Fwd12M EPS 2,166원 * P/E 32배를 적용하여 산출했다.
투자의견 및 목표주가 하향은 1) 4분기 해상용 VSAT 안테나 공급이 기대치를 밑돌 것으로 예상되며, 2) 높은 고정비 부담 영향에 따른 수익성 감소 등을 반영한 결과이다.


■4Q23 실적, 시장 컨센서스 하회 전망


4Q23 실적은 (K-IFRS 연결) 매출액 861억원 (+4.4% YoY, +28.9% QoQ), 영업이익 60억원 (-30% YoY, 흑자전환 QoQ, OPM 7.0%)으로 시장 컨센서스를 하회할 전망이다.
실적 부진은 해상용 VSAT 안테나 부문의 1) 리오프닝에 따른 발주 사이클의 정점, 2) 비아셋 (Viasat)과 이머셋 (Inmarsat) 합병에 따른 재고 조정 영향이 가장 큰 것으로 판단된다.
저궤도 위성용 안테나 부문은 원웹향 계약 마지막 물량 (2024년 1월 종료) 약 320억원이 공급되며 안정적 성장세를 기록할 것으로 예상된다.