현대미포조선 (010620)

올해도 영업이익 흑자전환 어려울 전망

■목표주가 70,000원으로 하향조정, 투자의견 Hold 유지

현대미포조선에 대한 12개월 목표주가를 기존 80,000원에서 70,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 1.36배)으로 12.5% 하향조정한다.
4Q23 어닝쇼크와 비용상승 등을 반영한 수익추정치 하향조정, 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 금리 변화, 하우스 차원의 시장위험 프리미엄 변경 (23년 5.41% → 24년 6.11%) 등을 반영한 결과이다.
목표주가 하향조정으로 최근 주가하락에도 불구하고 금일 종가대비 상승여력이 1.7%에 그쳐 투자의견은 기존 Hold를 유지한다.

■4Q23 실적은 시장예상치를 큰 폭으로 하회


현대미포조선의 2023년 4분기 실적은 매출액 1조 1,027억원 (+7.8% YoY), 영업손실 652억원 (적자확대 YoY, 영업이익률 -5.9%)을 기록해 시장예상치 (영업이익 +63억원)를 크게 하회했다.
이는 여전히 낮은 건조선가 및 제품Mix 악화와 함께 인력난 등에 따른 생산차질의 영향이 큰 것으로 추정된다.
이를 해결하기 위한 공정 만회비용과 선박 납기조정 등을 진행하면서 발생한 추가비용이 4분기 실적부진으로 나타났으나 이것으로 마무리가 된 것인지는 명확하지 않다.