BNK금융지주 (138930)

4Q23 Review: 충당금 부담 증가로 부진한 실적 시현

■ 투자의견 Hold 유지, 목표주가 8,200원으로 9.3% 상향

BNK금융지주에 대해 투자의견을 Hold를 유지하고 목표주가는 8,200원으로 9.3% 상향한다.
투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 1) 4분기 추가충당금 2,013억원과 민생금융 지원 832억원이 반영되며 컨센서스를 큰 폭으로 하회하는 실적을 시현하였고, 2) 2023년 주주환원율은 28.0% (자사주 매입/소각 130억원 포함)로 2022년 25.0%대비 상승하였지만 주주환원 총액은 2023년 1,773억원으로 2022년 2,028억원 대비 감소하였기 때문이다.
2023년 DPS는 510원 (기말배당 410원)이며 2022년 DPS 625원 대비 감소하였다.
그럼에도 불구하고 목표주가를 상향하는 이유는 상승한 주주환원율을 RIM 산출에 반영하였기 때문이다.
목표주가 8,200원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었으며 Implied P/B와 P/E는 각각 0.25배, 3.4배이다.
2023년 이익은 6,303억원으로 전년대비 22.2% 감소하였다.
은행 NIM 하락과 손실흡수능력 확대를 위해 3,219억원의 추가 충당금 적립이 반영되었고 부동산 PF 관련 수수료 수익 감소의 영향이 반영되었기 때문이다.