DGB금융지주 (139130)

4Q23 Review: 대규모 충당금 부담, 실질주주환원율 하락

■ 투자의견 Hold 유지 목표주가는 10,000원으로 11.1% 상향

DGB금융에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가는 10,000원으로 11.1% 상향한다.
투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 1) 2023년 DPS는 550원으로 2022년 650원대비 감소하며 주주환원율이 27.4%에서 23.6%로 하락하였으며, 2) 증권 및 캐피탈 자회사의 부동산 PF 관련 충당금 부담으로 실적 변동성이 확대된 상황이 유지되고 있기 때문이다.
2023년 자사주 200억원 매입이 진행되었지만 소각 여부가 아직 결정되지 않았다는 점에서 주주환원율에 포함하지 않았다.
현재 시중은행 인가 심사 중이며 이를 대비하여 2024년 은행 중심의 성장 전략을 준비하고 있다.
비은행의 RWA를 축소하여 은행의 대출 성장을 추진한다는 점에서 2023년 말 기준 CET1 11.2%에서 의미 있는 상승을 기대하기 어렵다는 점에서 주주환원율 제고 역시 제한적일 것으로 전망된다.
2023년 연결기준 지배주주 순이익은 3,878억원으로 전년대비 3.4% 감소하였지만 2024년 이익은 4,841억원으로 24.8% YoY 증가할 것으로 전망된다.
2023년 반영된 충당금 부담과 민생금융 관련 비용의 기저효과 때문이다.
목표주가 10,000원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었으며 Implied P/B와 P/E는 각각 0.3배, 3.4배이다.