신한지주 (055550)

4Q23 Review: 실질 주주환원 규모 확대

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 55,000원으로 17.0% 상향

신한지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 55,000원으로 17.0% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 2023년 총주주환원율이 36.0%로 전년 30.0% 대비 6%p 상승하였고, 4분기 민생금융 지원 및 대규모 충당금 적립에 따라 이익이 기대치를 크게 하회하면서 환원율 상승 폭이 크게 반영된 경향이 있지만 주주환원총액 기준으로도 전년대비 12.8% 증가하였다는 점에서 실질적인 주주가치 제고 노력이 확인되었다고 판단되기 때문이다.
또한 2) 2023년 증권의 실적 부진과 은행의 민생금융 지원의 기저효과를 감안할 때 2024년 이익은 12.1% 증가한 4.9조원이 전망되며 주주환원율의 추가 상승이 제한된다 하여도 환원금액 기준의 증가는 가능할 것으로 전망된다.
2024년에도 분기 균등 배당 정책을 유지하고 자사주 매입의 경우 규모 및 시기의 변동 가능성을 발표하였지만 연간 기준의 환원 규모 확대 추진 계획은 유효한 것으로 판단된다.
목표주가 55,000원은 잔여이익모델을 통해 산출되었으며 확대된 주주환원율 반영하여 지속가능 ROE를 6.7%에서 6.9%로 상향하였다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.5배와 5.8배이다.