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삼성증권 (016360)
4Q23 Review: 예상보다 확대된 손상 및 충당금 부담
2024.02.15
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy 유지 목표주가 47,000원으로 4.4% 상향
삼성증권에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 47,000원으로 4.4% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 정부의 밸류업 프로그램의 기대감으로 거래대금 회복 및 Brokerage 관련 이익 증가가 기대되고, 2) 4분기 예상보다 많은 충당금 부담으로 부진한 실적을 시현하였지만 익스포저 측면에서 충당금이 경쟁사 대비 적다는 점에서 2024년 실적 부담은 완화될 것으로 전망되기 때문이다.
2023년 연결기준 지배주주순이익은 5,480억원으로 당초 전망치 대비 11.2% 낮은 수준을 시현하였지만 잠재 Risk 완화를 반영하여 2024년 이익은 6,421억원으로 직전대비 4.4% 상향한다.
2023년 DPS는 2,200원으로 공시되었으며 배당성향은 35.8%로 지난해와 동일하다.
4분기 선제적 충당금 적립으로 이익이 크게 감소하였다는 점을 감안할 때 배당성향이 지난해와 동일하다는 점은 아쉬운 의사결정이었다고 평가한다.
목표주가 47,000원은 12M Fwd BVPS 77,943원에 Target multiple 0.6배 (Sustainable ROE: 7.0%, COE: 9.4%→ 9.3%, g: 3.3%)를 적용하여 산출하였다.
삼성증권에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 47,000원으로 4.4% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 정부의 밸류업 프로그램의 기대감으로 거래대금 회복 및 Brokerage 관련 이익 증가가 기대되고, 2) 4분기 예상보다 많은 충당금 부담으로 부진한 실적을 시현하였지만 익스포저 측면에서 충당금이 경쟁사 대비 적다는 점에서 2024년 실적 부담은 완화될 것으로 전망되기 때문이다.
2023년 연결기준 지배주주순이익은 5,480억원으로 당초 전망치 대비 11.2% 낮은 수준을 시현하였지만 잠재 Risk 완화를 반영하여 2024년 이익은 6,421억원으로 직전대비 4.4% 상향한다.
2023년 DPS는 2,200원으로 공시되었으며 배당성향은 35.8%로 지난해와 동일하다.
4분기 선제적 충당금 적립으로 이익이 크게 감소하였다는 점을 감안할 때 배당성향이 지난해와 동일하다는 점은 아쉬운 의사결정이었다고 평가한다.
목표주가 47,000원은 12M Fwd BVPS 77,943원에 Target multiple 0.6배 (Sustainable ROE: 7.0%, COE: 9.4%→ 9.3%, g: 3.3%)를 적용하여 산출하였다.
