원익IPS (240810) 주가전망

4Q23 Review: 연간 매출액 바닥 확인

■투자의견 Buy, 목표주가 42,000원 유지

원익IPS에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 42,000원을 유지한다.
단, 2024년 매출액 전망치를 기존 9,233억원에서 7,465억원으로 19% 하향했는데, 테일러향 파운드리 장비 출하가 2분기에서 3분기로 지연됐으며, HBM 이외 반도체 투자는 올해도 보수적인 집행이 예상되기 때문이다.
그럼에도 불구하고 목표주가를 유지하는 이유는 ① 연간 매출액은 2023년을 바닥으로 2024년 +8% YoY, 2025년 +41% YoY 성장이 예상되며, ② 고객사의 HBM 투자 확대에 따른 수혜가 예상되기 때문이다.
또한, 2024년 D램 내 신규 공정 진입 및 낸드 신규 장비 매출이 시작돼 2025년 매출액은 정상 범위에 진입할 전망이다.

■4Q23 Review: 영업외비용 발생으로
당기순이익 QoQ 적자전환

원익IPS의 2023년 4분기 실적은 2,254억원 (-30% YoY, +25% QoQ), 영업이익 121억원 (-55% YoY, 흑자전환 QoQ, 영업이익률 5.3%)을 기록해 KB증권 추정치 (매출액 2,290억원, 영업이익 171억원, 영업이익률 7.5%) 대비 매출액은 부합, 영업이익률은 소폭 하회했다.
파운드리, D램, 낸드 모두 삼성전자향이 대부분을 차지한 것으로 추정된다.
당기순이익은 예상과 달리 전분기 대비 적자전환했다.
디스플레이 업황 부진이 지속되면서 영업권에 대한 손상차손 (약 100억원)이 발생했기 때문이며, 작년 4분기에 전부 인식 완료한 것으로 추정된다.