한화생명 (088350)

4Q23 Review: 가정 변경에 따른 P/L 및 CSM의 높은 변동성

■ 가정 변경에 따른 P/L 및 CSM의 높은 변동성이 아쉬웠던 2023년 실적

ㅡ 한화생명의 2023년 기말 CSM은 9.24조원으로 기시 CSM 9.76조원대비 5.4% 감소하였으며 별도기준 당기순이익은 6,163억원으로 당초 전망치 7,030억원을 하회하였음

ㅡ 신계약 판매가 크게 증가하며 신계약 CSM이 2.54조원 반영되었지만 1) 모델 변경 약 - 5,000억원, 2) 감독원의 가이드라인 적용 -8,000억원, 3) 기말 계리적 가정 변경 -1.1조원 등 CSM 조정이 -2.53조원 반영되며 신계약의 CSM 증가 효과를 대부분 상쇄하였기 때문임

ㅡ 이익이 당초 기대치를 크게 하회한 이유는 연금상품의 지급률 상승의 영향으로 손실부담계약이 4분기에 1,850억원 (변액보험 관련 환입 800억원 반영시 1,182억원)이 반영되었기 때문임

ㅡ 성장 측면에서는 매우 우수한 성과를 시현하였지만 가정 변경 및 가이드라인 적용에 따라 P/L 및 CSM의 변동성이 확대되며 당초 기대치 대비 부진한 실적을 시현하였다고 평가됨