파라다이스 (034230)

단기 경쟁 심화

■ 목표주가 24,000원 → 19,500원으로 18.8% 하향, 투자의견 Buy 유지

파라다이스의 목표주가를 기존 24,000원에서 19,500원으로 18.8% 하향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
중국 VIP의 수요가 시장의 기대 대비 더디게 회복되고 있고, 인천 파라다이스 시티 인근에 MGE사의 인스파이어 엔터테인먼트 리조트가 오픈 (‘23년 11월 30일 리조트, ‘24년 2월 3일 카지노 순차 개장)하여 경쟁 심화가 우려된다.
이에 마케팅비와 인건비 증가를 반영하여 ‘24년, ‘25년의 영업이익 추정치를 9.2%, 8.3% 하향 조정한 것이 목표주가 하향의 주된 원인이다.
다만 중국인들의 해외여행 수요가 개선되고 있어 투자의견은 Buy를 유지한다.

■ 4Q23 Review: 영업이익 147억원 (-19.2% YoY)으로 컨센서스 하회

파라다이스의 4분기 연결기준 매출액은 2,418억원 (+25.2% YoY, -15.3% QoQ), 영업이익 147억원 (-19.2% YoY, -74.2% QoQ, 영업이익률 6.1%)을 기록해 영업이익 기준 시장 예상치인 342억원을 하회했다.
일본 VIP와 매스가 견인한 드롭액 증가 (+33.5% YoY)에도 불구하고 연말 성수기를 맞이하여 콤프 비용이 증가하고 P-City 사상 최대 실적에 따른 인센티브 지급으로 영업이익률이 3.3%p YoY 하락했다.