파라다이스 (034230)

정책 수혜와 영종도 카지노 클러스터화 기대

■ 투자의견 Buy, 목표주가 14,000원 유지

파라다이스에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 14,000원을 유지한다.
파라다이스는 2023년 Pent-up Demand로 인한 높은 기저에도 불구하고 2024년에도 외형성장을 달성하고, 2025년에는 중국 크루즈 관광객에 대한 무비자 입국 정책 수혜와 함께 마케팅 비용 효율화를 통해 수익성을 개선할 수 있을 것으로 기대한다.
중장기적으로는 영종도 카지노 클러스터화를 통해 파라다이스 시티의 집객 효과가 극대화될 것으로 전망한다.
신규 호텔사업 또한 K-culture 수요를 고려하면 마냥 부정적으로만 볼 필요는 없다는 판단이다.

■ 4Q24 Preview: 영업이익 276억원 (+87.1% YoY)으로 컨센서스 하회 전망

파라다이스의 4분기 연결기준 매출액은 2,667억원 (+10.3% YoY, -0.6% QoQ), 영업이익은 276억원 (+87.1% YoY, -23.9% QoQ, 영업이익률 10.3%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 337억원을 하회할 것으로 전망한다.
4분기 합산 드롭액은 -0.2% YoY, -6.3% QoQ 로, 영종도 클러스터화에 따른 워커힐의 트래픽 이탈이 눈에 띈다.
그러나 홀드율이 11.6% (+1.7%p YoY, +1.4%p QoQ)로 개선되면서 카지노 순매출액은 14.8% YoY, 4.9% QoQ 증가했다.
영업 레버리지 효과로 영업이익률은 4.2%p YoY 개선된 10.3%를 예상한다.