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동양생명 (082640)
4Q23 Review: 보험이익의 안정성, K-ICS 비율 제고
2024.02.27
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy 유지 목표주가 6,400원으로 6.7% 상향
동양생명에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 6,400원으로 6.7% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 계리적 가정 변경의 영향으로 손실부담계약 증가, CSM 조정 확대가 나타났지만 경쟁사 대비 안정적인 흐름을 시현하였고, 2) 4분기 K-ICS는 192.9%로 전분기대비 9.2%p 상승하였기 때문이다.
높은 K-ICS 비율은 적극적 자본정책의 바탕이 되는 것으로 2023년 DPS는 400원으로 KB증권의 전망치 380원을 상회하였다.
2024년 4분기 예상보다 우수한 순이익과 안정적인 가정관리를 반영하여 2024년 별도기준 순이익 전망치를 3,021억원으로 13.9% 상향한다.
목표주가 6,400원은 12M Fwd BVPS 18,738원에 Target multiple 0.3배 (Sustainable ROE: 6.3%, COE: 12.1%→12.0%, g: 3.3%)를 적용하여 산출하였다.
■ 4Q23년 별도기준 순이익 783억원, 컨센서스 83.6% 상회
동양생명에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 6,400원으로 6.7% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 계리적 가정 변경의 영향으로 손실부담계약 증가, CSM 조정 확대가 나타났지만 경쟁사 대비 안정적인 흐름을 시현하였고, 2) 4분기 K-ICS는 192.9%로 전분기대비 9.2%p 상승하였기 때문이다.
높은 K-ICS 비율은 적극적 자본정책의 바탕이 되는 것으로 2023년 DPS는 400원으로 KB증권의 전망치 380원을 상회하였다.
2024년 4분기 예상보다 우수한 순이익과 안정적인 가정관리를 반영하여 2024년 별도기준 순이익 전망치를 3,021억원으로 13.9% 상향한다.
목표주가 6,400원은 12M Fwd BVPS 18,738원에 Target multiple 0.3배 (Sustainable ROE: 6.3%, COE: 12.1%→12.0%, g: 3.3%)를 적용하여 산출하였다.
■ 4Q23년 별도기준 순이익 783억원, 컨센서스 83.6% 상회
