증권 (401510)

1Q24 Preview: 잠재 Risk 여전히 존재, 주식시장 강세와 Trading 손익 개선 기대

■ 증권업종 투자의견 Positive로 상향

2024년 연간전망 자료에서 상반기 중 모멘텀 저점이 나타날 것으로 전망하였다.
부동산PF 및 해외부동산 펀드 손상 관련 불확실성이 2분기 이후 완화될 것이고 금리 하락이 본격화되며 Trading 및 상품손익의 개선, 그리고 부동산 금융관련 IB 수익의 회복을 예상하였기 때문이다.
2024년 실적에 손상 및 충당금 부담이 지속적으로 영향을 미치겠지만 주가는 불확실성 해소 측면에서 반응할 것이고 이에 따라 투자의견을 Positive로 상향한다.
특히 정부의 Value -up 프로그램에 대한 기대감으로 주식시장의 강세 기조 시현은 증권업종에 긍정적인 방향이기 때문이다.
다만 최근 증권업종의 높은 주가 상승률은 Valuation 매력 축소와 잠재 Risk 완화에 대한 기대감이 선반영 되어 있다는 점에서 PF 관련 충당금 반영 시 변동성이 확대될 여지는 존재한다.
증권업종 최선호종목으로 한국금융지주를 유지하고 삼성증권을 추가한다.
한국금융지주는 PF 구조조정 과정에서는 상대적으로 부진한 흐름을 시현할 가능성이 높지만 실적 저점 확인 이후 가장 빠르게 반등할 수 있을 것으로 예상되기 때문이다.
삼성증권의 경우 대형주 중심의 주식시장 상승으로 Brokerage 실적 개선이 경쟁사 대비 빠르고 낮은 잠재 Risk로 실적 안정성에 대해 긍정적으로 평가하기 때문이다.