크래프톤 (259960)

행운의 7주년 업데이트

■ 목표주가 275,000원 → 320,000원으로 16.4% 상향, 투자의견 Buy 유지

크래프톤의 목표주가를 기존 275,000원에서 320,000원으로 16.4% 상향 조정하고, 투자의견 Buy와 게임 섹터 내 Top-pick을 유지한다.
우수한 게임 운영 능력을 바탕으로 출시 8년차에 접어든 PUBG의 IP 가치가 지속적으로 상승하고 있고, 언리얼 엔진5로 업데이트 이후 높아질 PUBG IP의 충성도를 고려하여 2024년과 2025년 영업이익 추정치를 각각 7.7%, 10.3% 상향 조정한 것이 목표주가 상향의 주된 원인이다.

■ 1Q24 Preview: 영업이익 2,978억원 (+5.2% YoY)으로 컨센서스 상회 전망

크래프톤의 1분기 연결기준 매출액은 6,045억원 (+12.2% YoY, +13.1% QoQ), 영업이익은 2,978억원 (+5.2% YoY, +81.2% QoQ, 영업이익률 49.3%), 영업이익 기준 컨센서스 2,526억원을 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록할 것으로 전망한다.
지난 3월 PUBG 7주년 업데이트를 단행, 스팀 일간 최고 동시 접속자 수가 77만 명 (그림 6)을 기록했는데 이는 지난해 12월 신규 맵 론도 출시 이후 동접자 기록인 63만 명보다 높은 수치이다.
영업 레버리지 효과로 인건비 (+7.4% YoY)와 주식보상비용 (+97.2% YoY)의 증가에도 불구하고 영업이익은 5.2% YoY 증가할 것으로 전망한다.