한화에어로스페이스 (012450)

K9 자주포 루마니아 수출계약 임박

■목표주가 245,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지


한화에어로스페이스의 목표주가를 기존 195,000원에서 245,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 2.84배)으로 25.6% 상향조정한다.
수익추정치 조정 및 이에 따른 적용 ROE 변경, 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 금리 및 베타변화 등을 반영했다.
최근 주가상승에도 불구하고 목표주가 상향조정으로 전일 종가대비 16.1%의 상승여력을 확보함에 따라 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.


■1분기 실적은 예상치 하회하겠으나 2분기부터는 정상화될 것


한화에어로스페이스의 2024년 1분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 2조 1,097억원 (+9.5% YoY), 영업이익 1,129억원 (-50.6% YoY, 영업이익률 5.4%)을 기록한 것으로 추정된다.
이에 따라 매출액은 컨센서스에 부합하겠지만 영업이익은 시장예상치를 30.6% 하회할 전망이다.
이는 상대적으로 수익성이 높은 K9 자주포, K239 천무 다연장로켓 등의 수출이 납기계획에 따라 1분기에 적었기 때문이다.
1분기 실적 부진에도 불구하고 2분기부터는 수출물량이 증가하면서 연간 실적은 기존 전망치를 충족할 것으로 예상된다.