한국가스공사 (036460)

정상화를 기다리는 한 해의 시작

■목표주가 37,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지

한국가스공사에 대해 목표주가를 37,000원으로 12.1% 상향조정한다.
공급비단가의 상승 및 미수금 회수 시작에 따라 현금흐름이 개선되는 것을 반영했기 때문이다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 3.7%, 영구성장률 0.8% 가정)을 적용해 산출했다.
목표주가의 12M Fwd BVPS 기준 Implied P/B는 0.32배에 해당한다.
최근 종가 대비 상승여력은 37.8%로 투자의견 Buy를 유지한다.


■1Q24 영업이익 8,447억원 (+43.6% YoY) 전망

한국가스공사의 1Q24 매출액은 12.9조원 (-28.1% YoY, +21.6% QoQ), 영업이익은 8,447억원 (+43.6% YoY, +59.5% QoQ), 지배주주 순이익은 3,363억원 (+152.3% YoY, 흑전 QoQ)을 각각 기록했을 것으로 예상한다.
예상 영업이익은 KB증권 기존 전망치를 12.0% 상회하고, 시장 컨센서스는 7.9% 하회하는 수준이다.
별도 영업이익은 지난해 소송비용 등 총괄원가 차감항목이 일시적으로 반영되었던 것이 정상화됨에 따라 전년동기대비 51.1% 개선될 것으로 전망한다.
미수금 관련 이자수익이 발생하고 있는 점도 긍정적이다.
또한 올해부터 모잠비크 코랄 사우스 광구의 생산이 안정되면서 본격적으로 수익이 발생하면서 연결 자회사들의 영업이익 기여도도 커질 전망이다.