신한지주 (055550)

1Q24 Review: 견조한 이익 흐름, 주주환원의지 재확인

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 60,000원으로 9.1% 상향

신한지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 60,000원으로 9.1% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 자사주 3,000억원 매입/소각 공시 및 4분기 추가 자사주 매입 가능성 언급을 통해 주주환원율 제고에 대한 의지를 확인 (1H24 4,500억원으로 2023년 4,860억원에 육박하는 수준)하였고, 2) ELS 관련 충당부채 비용 2,740억원 반영에도 불구하고 기대치를 상회한 비이자이익 시현과 충당금 부담 축소로 컨센서스를 상회하는 실적을 시현하였기 때문이다.
2분기 부동산PF 관련 충당금 부담이 발생할 가능성이 있지만 1분기와 같이 그룹 기준으로는 견조한 이익 흐름이 유지될 수 있을 것으로 전망된다.
목표주가 60,000원은 잔여이익모델을 통해 산출되었으며 1) 정부의 밸류업 프로그램 시행 의지와 2) 신한지주의 주주환원율 제고 의지를 반영하여 중기 주주환원율 40%에서 45%로 상향하였다.
이를 반영하여 지속가능ROE를 기존 6.9%에서 7.7%로 상향하였기 때문이다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.53배와 6.3배이다.