아이티엠반도체 (084850)

사업 정상화의 원년

■투자의견 Buy 유지,
목표주가 28,000원으로 하향

아이티엠반도체의 목표주가를 기존 33,000원에서 28,000원으로 15% 하향한다.
목표주가는 RIM Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/B는 3.42배다.
목표주가를 하향하는 이유는 운영 효율화를 위한 선별 수주 및 장비 재배치에 따른 비용 등을 반영해 2024/2025년 연간 영업이익 추정치를 각각 259억원/370억원에서 69억원/299억원으로 하향 조정했기 때문이다.
하지만 이러한 생산 구조 개선은 향후 중장기 실적 개선에 긍정적인 영향을 줄 것으로 예상되므로 투자의견 Buy를 유지한다.
4월 30일 종가 기준 상승여력은 42%다.

■1분기 영업적자 31억원 추정,
계절적 비수기이나 전자담배 기여도 확대로 적자 규모 대폭 축소 전망

아이티엠반도체의 2024년 1분기 실적은 매출액 1,054억원 (+2% YoY), 영업적자 31억원
(적자지속, 영업이익률 -3.0%)으로 추정된다.
북미 고객사의 스마트폰 생산량이 급감하는 계절적 비수기에 진입한 영향으로 적자가 불가피하나, 수익성이 뛰어난 전자담배의 이익 기여도가 확대됨에 따라 전년동기 (-128억원) 대비 적자 규모는 대폭 축소될 전망이다.