대한항공 (003490) 주가전망

예상보다 빠르게 안정되는 화물 운임

■투자의견 Buy, 목표주가 32,000원 유지

대한항공에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 32,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 6.8%, 영구성장률 3.4%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied EV/EBITDA 4.3배, implied P/B 1.05배, 5월 8일 종가 기준 상승여력은 46.8%다.


■1Q24 별도 영업이익 4,361억원 (+5.1% YoY).
연결영업이익은 시장 기대 하회한 듯

1Q24 대한항공의 (별도 기준) 영업이익은 4,361억원 (+5.1% YoY, +137.5% QoQ)을 기록했다.
1Q24 연결기준 영업이익은 아직 발표되지 않았다.
4Q23의 연결기준 영업이익이 별도기준 영업이익보다 537억원 많았음을 단순 적용하면, 1Q24 연결영업이익은 4,898억원 수준으로 볼 수 있다.
이는 시장 컨센서스및 KB증권의 전망대비 각각 6.3%, 2.2% 적은 것이다.
여객 수요 정상화로 RPK (여객수송량)가 전년동기대비 36.6% 급증한 것이 영업이익 증가의 주된 이유다.
다만 수요회복이 더딘 중국노선에서의 부진 등으로 여객 운임은 예상보다 7.3% 낮았다.
반면, 화물 운임은 중국발 인천경유 미국행 직구 물량의 호조로 예상보다 9.0% 높았다.