삼성증권 (016360)

1Q24 Review: 양호한 Brok, 견조한 IB 및 Trading 손익

■ 예상보다 양호한 Brokerage 수수료와 견조한 IB 및 Trading 손익

ㅡ 1분기 이익은 컨센서스를 상회하였으며 Trading 및 IB 부문에서 견조한 실적을 시현하였음
ㅡ 삼성증권은 금리 변동성이 확대되는 구간에서 상대적으로 안정적인 성과를 시현하고 신용 리스크가 상대적으로 잘 관리되고 있음.
2분기 증권업종 측면에서 부동산PF 관련 충당금 적립 이슈가 발생할 수 있겠지만 2023년 상대적으로 충당금 부담이 적었다는 점과 높은 선순위 비중 (브릿지론의 낮은 비중)을 감안할 때 상대적으로 안정적인 이익 흐름을 지속할 수 있을 것으로 전망됨.
특히 1분기 구조화 금융 중심의 성장이 지속되고 있다는 점에서 우량 사업에 대한 부동산 금융이 경쟁사 대비 빠르게 회복되고 있다는 점을 긍정적으로 평가함
ㅡ 파생결합증권 관련 이익 기여도가 높은 구조를 가지고 있지만 1분기 ELS 발행 및 조기상환이 감소하였음에도 불구하고 조달비용 하락과 양호한 채권평가손익을 통해 견조한 Trading 및 상품 손익을 시현하였다는 점에서 향후 Trading 손익에 대한 우려가 일부 완화되었다고 판단됨