파라다이스 (034230)

순풍에 돛을 달다

■ 목표주가 19,500원 → 21,000원으로 7.7% 상향, 투자의견 Buy 유지

파라다이스의 목표주가를 기존 19,500원에서 21,000원으로 7.7% 상향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
오랜 업력을 바탕으로 일본 고객뿐만 아니라 신시장 고객 확보에도 성공했으며, 업황 개선 시 우수한 모객 능력을 바탕으로 중국 VIP의 수요 회복이 기대된다.
인스파이어와의 경쟁 강도는 예상보다 양호한 수준이며, 이에 2024년과 2025년 영업이익 추정치를 각각 25.8%, 37.3% 상향 조정한 것이 목표주가 상향의 주된 원인이다.


■ 1Q24 Review: 영업이익 484억원 (+154.5% YoY)으로 컨센서스 상회

파라다이스의 1분기 연결기준 매출액은 2,648억원 (+38.2% YoY, +9.5% QoQ), 영업이익 484억원 (+154.5% YoY, +228.6% QoQ, 영업이익률 18.3%)을 기록해 영업이익 기준 시장 예상치인 402억원을 상회했다.
일본 VIP와 매스가 견인한 드롭액 증가 (+36.8% YoY)와 함께 홀드율이 개선 (11.2%, +1.3%p YoY)되면서 카지노 매출액이 54.9% YoY 증가하여 양호한 외형 성장을 달성했다.
예상보다 약한 경쟁 강도로 콤프를 효율적으로 사용하여 영업 레버리지가 발생한 것이 어닝 서프라이즈의 배경이다.
중국 VIP 방문객은 297.3% YoY 증가했는데, 향후 업황 개선 시 레버리지 효과가 극대화될 것으로 전망한다.