롯데케미칼 (011170)

인니 LINE 완공 효과: CAPEX 종료 & +1.1조원 법인세

■투자의견 Buy, TP 15.5만원 (유지)

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인니 LINE Project 완공이 기대되는 이유: CAPEX 종료 및 EPS 개선 나타날 것

롯데케미칼 투자의견 Buy, 목표주가 15.5만원을 유지한다.
2024/25년 영업이익 추정치는 직전 694억/8,565억원 → 656억/8,583억원으로 유사하다.
현재 주가는 2025년 추정치 기준, P/E 8.3배, PBR 0.3배 수준이다.
롯데케미칼 주주 입장에서 인도네시아 LINE Project 1H25 완공 (5.3조원 투자)은 두가지 중요한 의미를 가진다.
① CAPEX 종료: 2023년 6.7조원 (LINE 2.0조원, 에너지머티리얼즈 인수 잔금 2.4조원 등) → 2024년 2.7조원 (LINE 1.0조원) → 2025년 1.7조원으로 축소가 예상된다.
② 법인세 면제: 인니 정부와 20년 (100%) + 2년 (50%) 법인세 면제 조항이 있다.
KB증권은 2025~2047 LINE 연평균 매출/영업이익을 3.0조/0.21조원 (OPM 7%)으로 가정, 22년간 법인세 혜택을 1.1조원으로 계산한다.
③ 과거 대비 규모가 큰 중국의 이구환신 정책도 기대된다.
자동차 (PP/ABS) 및 가전 (ABS/PC) 판매량 회복이 필요하기 때문이다.
④ 정부의 부동산 PF 연착륙 방안에 건설 리스크 감소도 긍정적이다.