Hold
대한해운 (005880) 주가전망
영업이익 서프라이즈 기록하며 행복한 분양사업 엑싯 (exit)
24.05.17
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- 투자의견 Hold, 목표주가 2,300원 유지
- 1Q24 영업이익 1,267억원 (+111.7% YoY), 시장 컨센서스 92.0% 상회한 서프라이즈
- 주가는 과도한 저평가 구간 탈피. 주택사업 결말, 차입금 축소 긍정적이나 단기 BDI 하락은 부정적
- 2024년 영업이익 3,421억원 (+36.9% YoY) 예상. 1Q24 서프라이즈 반영한 것
대한해운에 대해 투자의견 Hold와 목표주가 2,300원을 유지한다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 5.1%, 영구성장률 0.5%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 5.8배, implied P/B 0.34배, 5월 16일 종가 기준 상승여력은 9.3%다.
■1Q24 영업이익 1,267억원 (+111.7% YoY), 시장 컨센서스 92.0% 상회한 서프라이즈
1Q24 대한해운의 영업이익은 1,267억원 (+111.7% YoY, +152.1% QoQ)을 기록해, 시장 컨센서스와 KB증권 기존전망을 각각 92.0%, 80.6% 상회했다.
영업이익이 예상을 상회한 것은 기타사업에 포함된 분양수익 때문이다.
주택사업에서 발생한 분양수익이 반영되어 기타사업의 영업이익 (558억원, +661.6% YoY)이 KB증권의 예상을 505억원 (955.8%) 상회했다.
LNG 영업이익도 384억원 (+77.5% YoY)으로 예상을 61억원 (19.1%) 상회했는데, 이는 LNG 전용선 사업에서 종종 나타나는, 수익성이 과도하거나 과소하게 나타나는 현상으로 특이할 점은 없는 것으로 판단한다.
벌크선 영업이익은 214억원 (-5.4% YoY)으로 예상을 27억원 (11.2%) 하회했지만, 예상을 크게 하회했던 전분기 (4Q23 126억원)보다는 크게 개선되었는데, 대한해운의 벌크선 스팟 사업 및 자회사들이 수행하던 저수익 잔여계약이 종료된 결과로 보인다.
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