아이티엠반도체 (084850)

비수기에도 선방한 실적

■투자의견 Buy,
목표주가 28,000원 유지

아이티엠반도체에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 28,000원을 유지한다.
목표주가는 RIM (Residual Income Model: 초과이익모형) Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/B는 3.39배다.
5월 17일 종가 기준 상승여력은 19%다.

■1분기 매출액 컨센서스 26% 상회,
계절적 비수기이나
보호회로 물량 추가 수주로 커버

아이티엠반도체의 2024년 1분기 실적은 매출액 1,386억원 (+34% YoY), 영업적자 47억원
(적자지속, 영업이익률 -3.4%)을 기록해 매출액이 컨센서스를 26% 상회했다.
전자담배 관련 매출 (디바이스, 카트리지)이 안정적으로 발생 (256억원)한 가운데, 계절적 비수기임에도 불구하고 북미 고객사향 보호회로 매출이 전년동기 대비 58% 확대되어 호실적을 시현했다.
기저효과가 컸고, 적극적인 영업활동을 통해 스마트폰향 보호회로 추가 수주를 받은 점이 판매 증가로 이어진 것으로 추정된다.
아이티엠반도체의 2024년 2분기 실적은 매출액 1,456억원 (+27% YoY), 영업적자 24억원 (적자지속, 영업이익률 -1.7%)으로 예상된다.
북미 고객사 스마트폰 신제품향 매출 반영이 시작되는 가운데, 국내 고객사 클램쉘 타입 폴더블폰에도 보호회로 공급이 시작됨에 따라 전분기 대비 실적 개선이 가능할 것으로 전망된다.