엔씨소프트 (036570)

옳게 된 주식이란 이런 거야

■ 투자의견 Buy, 목표주가 27만원 유지

엔씨소프트에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 270,000원을 유지한다.
리니지 모바일 3종의 매출 감소세가 안정화됨을 확인했고, 2024년에는 경영 효율화를 통해 마진 하방을 확보할 계획이다.
신작 라인업도 다양하다.
6월 배틀 크러쉬를 시작으로 3분기 프로젝트 BSS, 연내 TL 글로벌이 출시를 앞두고 있으며, 2025년 1분기 프로젝트 G, 2025년 연내 아이온2와 프로젝트 LLL이 론칭을 준비 중이다.
레거시 IP 기반 신규 장르 게임은 올해 1개, 내년 상/하반기 1개씩 총 3종이 발매될 예정이다.
한편 지난해 말 중국 판호를 발급 받은 블레이드&소울 2는 연내 중국 출시가 예상된다.

■ 2Q24 Preview: 영업이익 49억원 (-86.0% YoY)으로 컨센서스 하회 전망

엔씨소프트의 2분기 연결기준 매출액은 4,002억원 (-9.1% YoY, +0.6% QoQ), 영업이익은 49억원 (-86.0% YoY, -80.8% QoQ, 영업이익률 1.2%)을 기록하며 영업이익 기준 시장 예상치인 87억원을 하회할 것으로 전망한다.
매출 단에서는 리니지 3종의 매출 안정화로 큰 변화가 없으나 5월부터 연말까지 인력 구조조정이 점진적으로 진행되면서 퇴직금 및 위로금이 발생, 인건비가 6.2% QoQ 증가할 것으로 전망한다.
또한 6월 배틀 크러쉬 출시로 마케팅 비용이 77.7% QoQ 증가하면서 영업이익이 시장 기대치를 다소 하회할 것이다.