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DL (000210)
2023~25년 태양광 기술 전환에 따른 최수혜주
2024.06.10
읽는시간 4분
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■Buy (유지), 목표주가 7.2만원 (상향)
투자의견 Buy 유지, 목표주가는 6.8만원 → 7.2만원으로 상향한다 (Target P/B: 0.62배.
ROE-P/B Valuation: COE 9.6%, 2024~28년 가중평균 ROE 7.3%, 지주사 할인율 40%).
2Q Kraton 판가 상승 (Lagging), POE 판매호조, 견조한 에너지 사업 현황으로 2024/25년 EPS를 +16%/+8% 상향한 영향이다.
케미칼 (Capa: PE 69만톤, PB 22만톤/년) 사업부의 PE를 POE로 전환하는 전략도 적중했다.
자체 기술 개발로 4Q23에 1공장 (PE 중, 15%)을 POE로 전환, 2Q24부터 2공장 (PE 중, 30%)은 POE Swing Plant로 일부 가동한다.
POE 전환 시, 생산속도 감소로 원재료가 18만톤/년 남을 것으로 추정, 향후 3공장 증설 가능성도 있다.
■POE 수요 = 태양광 성장률 20~30% x 태양광 모듈 산업 내 TOPCon 전환률 (2022년 15% ( 2024년 49%)
투자의견 Buy 유지, 목표주가는 6.8만원 → 7.2만원으로 상향한다 (Target P/B: 0.62배.
ROE-P/B Valuation: COE 9.6%, 2024~28년 가중평균 ROE 7.3%, 지주사 할인율 40%).
2Q Kraton 판가 상승 (Lagging), POE 판매호조, 견조한 에너지 사업 현황으로 2024/25년 EPS를 +16%/+8% 상향한 영향이다.
케미칼 (Capa: PE 69만톤, PB 22만톤/년) 사업부의 PE를 POE로 전환하는 전략도 적중했다.
자체 기술 개발로 4Q23에 1공장 (PE 중, 15%)을 POE로 전환, 2Q24부터 2공장 (PE 중, 30%)은 POE Swing Plant로 일부 가동한다.
POE 전환 시, 생산속도 감소로 원재료가 18만톤/년 남을 것으로 추정, 향후 3공장 증설 가능성도 있다.
■POE 수요 = 태양광 성장률 20~30% x 태양광 모듈 산업 내 TOPCon 전환률 (2022년 15% ( 2024년 49%)
