파트론 (091700)

카메라 호조 vs 신사업 정체

■투자의견 Buy, 목표주가 11,000원 유지

파트론에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 11,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, implied P/E와 P/B는 각각 13.9배/1.28배다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 42%이며, KB증권의 2024E EPS는 컨센서스 대비 5% 높은 수준이다.

■2분기 실적 컨센서스 부합 전망,
카메라 모듈/센서 매출 확대 긍정적

파트론의 2024년 2분기 실적은 매출액 3,405억원 (+36% YoY, -8% QoQ), 영업이익 131억원 (+56% YoY, -19% QoQ, 영업이익률 3.9%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 것으로 예상된다.
1분기에 이어 카메라 모듈 (2Q23 1,147억원 → 2Q24E 2,031억원, +77% YoY)과 센서 (2Q23 523억원 → 2Q24E 602억원, +15% YoY) 매출 확대가 실적 개선 흐름을 이끌 것으로 전망된다.
갤럭시S24향 출하는 전분기 대비 감소하지만, 갤럭시A15/35/55향 매출이 견조하게 발생하고 있고, 7월 출시가 예상되는 갤럭시Z 폴드6/플립6 (언더디스플레이 카메라, 지문인식 센서, LED 등)향 매출도 시작되었기 때문이다.
무선 이어폰향으로 SiP 센서 모듈이 신규 공급되는 점도 2분기와 3분기 매출 성장에 도움이 될 전망이다.
다만 전자담배는 주력 공급 모델의 해외 판매 일정 지연으로 전년동기와 유사한 수준의 실적 (매출액 200억원)을 기록할 것으로 예상된다.