RFHIC (218410)

아쉬운 업황, 기대감은 내년으로

■투자의견 Hold 유지,
목표주가 16,000원으로 30% 하향

RFHIC에 대한 투자의견 Hold를 유지하며, 목표주가를 16,000원으로 30% 하향한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, implied P/E와 P/B는 각각 15.22배, 1.28배다.
목표주가를 하향한 이유는 통신사들의 소극적인 5G 관련 투자 기조로 인해 통신장비 사업의 수주 일정이 전반적으로 연기되고 있어 단기 실적 부진이 불가피한 점을 고려해 2024E~2033E 평균 자기자본이익률을 11.5%에서 9.7%로 하향 조정했기 때문이다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 12%이며, KB증권의 2024E EPS는 컨센서스 대비 87% 높은 수준이나 이는 1Q24에 발생한 기타영업외손익 251억원 (구 사옥 매각에 따른 일회성 이익 460억원 포함)의 영향으로 추정된다.

■통신장비향 부진 지속,
방산 매출은 큰 기복 없는 모습

RFHIC의 2분기 실적은 매출액 308억원 (+27% YoY), 영업이익 16억원 (흑자전환, 영업이익률 5.2%)으로 추정된다.
통신장비향 매출은 지지부진한 업황이 지속될 것으로 전망되나, 국내외 방산 관련 매출은 큰 기복 없이 발생하고 있어 흑자전환 및 전년동기 대비 개선된 실적이 예상된다.