GS건설 (006360)

무난한 2분기. 하반기 지켜볼 이유

■투자의견 Buy, 목표주가 20,000원

GS건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가 20,000원을 유지한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.37배 수준이다.
약점이 뚜렷한 기업이지만 1) 2023년 분양성과가 좋고, 2) 자회사 지분 매각을 통한 현금유입 가능성이 있어 주택/건축 부문의 원가율 개선 시점에 주가 상승 속도가 빠를 수 있다.

■2Q24 Preview: 시장 기대치 부합

GS건설의 2024년 2분기 연결기준 매출액은 3.2조원 (-9.3% YoY), 영업이익은 776억원 (흑자전환 YoY, +9.9% QoQ)을 기록하면서 시장 기대치에 부합할 전망이다.
지난 분기 준공현장 정산 이익 등으로 인하여 8.8%까지 개선되었던 주택/건축 부문 매출총이익률은 이번 분기 별다른 일회성 요인 없이 7.1%로 하락하는 것으로 가정하였다.

■상반기 누적 주택공급: 8,500세대

힘든 시장 상황 속에서도 꾸준한 주택공급이 눈에 띈다.
금년 상반기 GS건설은 약 8,500세대의 주택을 공급하며 연간 목표의 40% 이상을 달성하였다.
2023년도의 경우 약 2.2만세대의 주택을 공급하였는데 이중 1.3만세대가 청약경쟁률 10:1 이상을 기록할 정도로 공급의 퀄리티가 나쁘지 않았다.
원가율 개선이 나타나기 시작했을 때 타사보다 실적 개선 속도가 빠를 수 있을 것이라 추측해볼 수 있는 대목이다.