한국콜마 (161890)

2Q24 Preview: 국내 ODM 부문 '분기 최대' 실적 예상

■목표주가 78,000원으로 16% 상향.
국내 ODM 부문에 대한 추정치 상향에 기인

투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 78,000원으로 16% 상향한다 (2024년 추정치 변동은 미미, 2025년 및 2026년 영업이익 추정치를 각각 10%, 11% 상향함).
트렌드를 선도하는 제품 개발력과 우수한 품질력을 기반으로, K-뷰티 활황의 수혜를 계속해 누릴 것으로 기대된다.
향후 해외 자회사 실적에 대한 눈높이까지 상향된다면, 주가 상승에 큰 모멘텀이 될 수 있을 전망이다.

■2024년 연결 매출액 +14%, 영업이익 +43% 전망

2024년 연결 매출은 2조 4,671억원 (+14% YoY), 영업이익은 1,950억원 (+43% YoY)으로 전망된다.
하반기 국내 영업환경은 상반기와 유사할 것으로 예상된다 (인디 브랜드 고객사들의 수출 호조 지속).
3Q23에 ‘SAP’ 도입으로 국내 법인의 생산성이 일시적으로 저하된 바 있는데, 기저효과에 기반해 3Q24 국내 법인 매출은 35% 고성장할 것으로 예상된다.
하반기 중국 법인 매출은 ‘두 자릿수’ 성장하면서, 상반기 대비 개선될 것으로 기대된다 (신규 고객사 유입 효과).